财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力(lì事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)过去以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高(gā事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼o)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题(tí)得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼下较为(wèi)极端的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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