北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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