原本被视为极(jí)其艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一次(cì)集(jí)体(tǐ)刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披(pī)露完毕，整体(tǐ)来看，稳(wěn)健增(zēng)长(zhǎng)依然是(shì)白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家(jiā)上市白酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新(xīn)高，14家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收取得了(le)两(liǎng)位数增长(zhǎng)。在打响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒(jiǔ)业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去三年(nián)，外部环境(jìng)对(duì)白(bái)酒造成了不可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒企的(de)抗压能力(lì)足够(gòu)强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行(xíng)业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头(tóu)部酒企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌难(nán)以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于(yú)新一(yī)轮(lún)调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的(de)一个共同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业(yè)协(xié)会公布的数据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒结构(gòu)性增(zēng)长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经连续多(duō)年(nián)下降，行业集中度(dù)不(bù)断提升(shēng)，存量竞争(zhēng)格局下企(qǐ)业间(jiān)挤压式竞(jìng)争已经临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态(tài)促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名(míng)酒时(shí)代”背(bèi)景下，头部酒企成为(wèi)产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强净利(lì)润也(yě)在(zài)2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持(chí)了良性的(de)增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景的(de)多元化(huà)，对于中国(guó)白酒的(de)复兴是一个非(fēi)常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的(de)企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍(shě)得等，产品上(shàng)除(chú)高(gāo)端一如既往强势(shì)以外，其中(zhōng)高端产(chǎn)品销量都以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产(chǎn)品(pǐn)线全价格(gé)带布局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约而同都(dōu)在进行(xíng)产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也(yě)正是(shì)因为产(chǎn)品结构(gòu)优化(huà)的需要(yào)，白(bái)酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产推动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实(shí)施(shī)技改、产能扩(kuò)建等(děng)项目，这(zhè)些都是企业(yè)为持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续走强(qiáng)，并(bìng)且利用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步(bù)挤(jǐ)压(yā)非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售(shòu)收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数(shù)据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏(sū)酒板(bǎn)块、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队，都是在各自(zì)省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分(fēn)化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒(jiǔ)那(nà)样(yàng)完成产(chǎn)品升级和(hé)全国化(huà)布(bù)局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例而言，今(jīn)年一(yī)季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年同(tóng)期基数较(jiào)高，以及公司主动进(jìn)行了策(cè)略调整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典(diǎn)型是(shì)安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有(yǒu)限(xiàn)，但(dàn)净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了(le)228％。对(duì)此，金种子在年(nián)报中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性(xìng)问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率与上年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力(lì)特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印(yìn)证(zhèng)了白(bái)酒超强(qiáng)的盈利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿(yì)元。其中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿(yì)元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库(kù)存增长基本都(dōu)在(zài)两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道的情况。截(jié)至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑(huá)，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超(chāo)五成。截至今年一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐(hú)酒业发展(zhǎn)研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但是我们发现整(zhěng)个市(shì)场除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其(qí)他产品(pǐn)都存(cún)在价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除茅台(tái)以(yǐ)外社会库存很(hěn)大(dà)，对白(bái)酒发(fā)展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预(yù)计(jì)今年下半年中秋节后有望成为酒业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业(yè)性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表达了同样的看法，他认(rèn)为，随着(zhe)国家经济面的恢复以(yǐ)及(jí)社(shè)会(huì)活动的复(fù)苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的(de)缓解，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不(bù)小的库(kù)存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互动平台回答投资(zī)者(zhě)关于库存的(de)问(wèn)题时就谈(tán)到，五粮液产品渠(qú)道库存(cún)量不到一(yī)个月(yuè)，属于正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过(guò)去三(sān)年，受疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成(ch给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么éng)了社(shè)会库存积压。从产(chǎn)能来看，近(jìn)十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒产业存量(liàng)产能过剩是(shì)不(bù)争(zhēng)的(de)事实(shí)，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依(yī)然(rán)需要时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大(dà)手(shǒu)笔撒钱(qián)，大(dà)部(bù)分酒企年(nián)报中销售费用一栏(lán)的数字(zì)在(zài)逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁(shuí)就能在(zài)新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么