在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性(xìng)破晓是破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点什么意思 破晓和拂晓分别是几点股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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