国(guó)内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差)，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美(měi)联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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