四大国有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅(fú)度(dù)不一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而(ér)动(dòng)全身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同(tóng)于经(jīng)济增(zēng)速放缓的(de)信号？市场上关于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的(de)钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解(jiě)？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点认为，本(běn)次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要(yào)基(jī)于三重考量。一是符(fú)合推进利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的(de)是(shì)，本次调降中协定存款更多是对公业(yè)务，通知(zhī)存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是(shì)针对特定存取需求的(de)客(kè)户(hù)，面向范围有限。据(jù)民(mín)生证券宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高，以四大行的单位通知存款为例(lì)，常(cháng)年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下(xià)调通知和协定(dìng)存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过(guò)去二(èr)十(shí)年的数据看(kàn)，我国实际(jì)利率(lǜ)总体保持在略低于潜在经济增速(sù)这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配(pèi)。在经济(jì)复苏的(de)关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前(qián)，多(duō)方(fāng)观点都提及的是(shì)，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济学家李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这(zhè)均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力的(de)必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调整(zhěng)，“当(dāng)下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，保证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效(xiào)性。此外(wài)，数(shù)据(jù)显示(shì)，国有(yǒu)银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银行负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券认为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差(chà)压力增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员还(hái)关(guān)注到(dào)的是国(guó)内存款市场的供(gōng)需(xū)变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲(chōng)击(jī)，居民消费(fèi)场景受(shòu)制约(yuē)，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部分(fēn)银行根(gēn)据市(shì)场供需变化，综合(hé)指数经(jīng)营(yíng)情况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只是不(bù)同银行(xíng)在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调带来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认(rèn)为维(wéi)护金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要释放(fàng)了两大信号(hào)，一是减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；二是减(jiǎn)少企业及(jí)居(jū)民(mín)的(de)短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)的利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目的是规(guī)范(fàn)银行业存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本。当(dāng)前(qián)银行净(jìng)利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本(běn)，有助于改善银(yín)行(xíng)盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下降，也(yě)为(wèi)资产端(duān)的贷(dài)款利率下(xià)调、降低实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安宏观首席(xí)分析师(shī)董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行团队同样提到(dào)，新规对于规范协定存款定价秩序(xù)作用(yòng)较大，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序竞(jìng)争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新(xīn)规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息率(lǜ)2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生(shēng)证券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济(jì)复(fù)苏的大背景下(xià)，进一步(bù)释放(fàng)市(shì)场流动性(xìng)、活跃消费是一个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款成(chéng)本是(shì)否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息释放(fàng)的(de)信号(hào)来看，是否意(yì)味(wèi)着(zhe)货(huò)币(bì)政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为(wèi)降息的确定(dìng)性广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币政策之下，也有多方(fāng)观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力依(yī)然(rán)不(bù)强，外需(xū)压力没(méi)有完(wán)全缓解，货币(bì)政策将继续对经(jīng)济修复带(dài)来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水(shuǐ)平(píng)的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的(de)观点(diǎn)也不谋(móu)而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存(cún)款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银(yín)行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策(cè)的(de)走向(xiàng)，上述大型银(yín)行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看(kàn)到的是，目前经济处于修复(fù)性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度(dù)货币环境支持，同时，国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不平衡问(wèn)题依然突出，要求货币政策支持(chí)精准有力。预计(jì)下半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利(lì)于(yú)刺激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经营(yíng)压力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观(guān)点之前(qián)，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活期(qī)存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款，但(dàn)比定期(qī)存款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金灵活使用(yòng)的(de)同(tóng)时，提(tí)高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是活期(qī)存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两(liǎng)个(gè)期(qī)限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支(zhī)取日相应币种档次利(lì)率计(jì)付利息，个人(rén)和企业均(jūn)可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行(xíng)开立一个具有结算(suàn)和协(xié)定存款双重(zhòng)功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基(jī)本存(cún)款额度(dù)，由银行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过(guò)该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间，只面向(xiàng)企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存(cún)款的(de)基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对(duì)公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务(wù)，也有个人业务(wù)，但(dàn)都有一(yī)定的(de)存款门(mén)槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观(guān)点是，总(zǒng)体来看(kàn)，协定存款和(hé)通知存款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一(yī)般老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有一(yī)定的利(lì)息损(sǔn)失，但(dàn)若(ruò)存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，4月(yuè)份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦(qí)表(biǎo)示，这一传(chuán)导(dǎo)过程(chéng)并非(fēi)一(yī)蹴而(ér)就，且需(xū)要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑(chēng)。经济(jì)当前依然(rán)需要休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复(fù)后，与制造(zào)业产生循环，带动收入预期改善，最(zuì)终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本(běn)次降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居(jū)民形成了(le)一(yī)定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加(jiā)大投资、居民(mín)增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民(mín)对后续的收入信心(xīn)才(cái)会回升，进而形成储蓄转化(huà)为投(tóu)资、消费，再(zài)形(xíng)成增厚企业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良