金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是130什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面5万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农村转移(yí)到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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