财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三(s500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两ān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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