昨夜今晨，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯(bó)克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲(fēi)特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次大会召开时的(de)宏观(guān)背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的(de)投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈先知(zhī)”对大变革时代的点(diǎn)评和投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美(měi)元；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特(tè)、芒格的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭的(de)硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带来(lái)灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出(chū)赔(péi)偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决(jué)定，因为不(bù)这样做(zuò)可能会(huì)损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问题时说，如果(guǒ)储户得(dé)不到补偿，它给(gěi)美(měi)国经济带(dài)来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两(liǎng)国会造(zào)成(chéng)不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国(guó)应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方(fāng)回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月(yuè)的(de)波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，我们大(dà)部分的事(shì)业(yè)，在今年报告的营收都会比(bǐ)去(qù)年较低，这都是因为(wèi)过去6个月(yuè)经济(jì)的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的(de)时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得(dé)商(shāng)品、货物，但是这一次的波动来自于(yú)另外一(yī)个地方(fāng)，他们(men)可能在过去(qù)的6个(gè)月中出现了存货(huò)过多(duō)的情况，这不是说好像失业(yè)率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但(dàn)是现(xiàn)在的(de)经济环(huán)境在这(zhè)六个月已经(jīng)非常(cháng)不一样了，而(ér)我们很多的(de)经理人(rén)对于这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么多(duō)卖(mài)不(bù)出去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这(zhè)些(xiē)数据突(tū)显出，巴菲特和他(tā)的长期得力助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当期的(de)估值没(méi)有吸引力。自今(jīn)年(nián)年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分业(yè)务(wù)的收益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为(wèi)在(zài)过去(qù)6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国经济的(de)“令人难以置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔(ěr)经(jīng)常被视为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代表，因为其(qí)业务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路到电力(lì)公用(yòng)事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归(guī)功于(yú)过去几十(shí)年美(měi)国(guó)经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起协(xié)商(shāng)，做(zuò)最(zuì)后的(de)决策。公(gōng)司传(chuán)承在执行(xíng)上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需(xū)要现在的这五个下一代(dài)领(lǐng)导人(rén)，而是更多有能力的人。如果他们不能(néng)处(chù)理得当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表示，现在(zài)伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产(chǎn)负(fù)债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储(chǔ)，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也(yě)不担心美联(lián)储的(de)资(zī)产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大(dà)的(de)数字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对此芒格也(yě)持(chí)相(xiāng)同观点，称如果靠不(bù)断印钱(qián)来解决短(duǎn)期问题将(jiāng)会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没有其他地方可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样(yàng)有(yǒu)这么多石(shí)油储备。不(bù)过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许(xǔ)一年或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西方石油(yóu)的管理层(céng)，对(duì)他们(men)也很熟(shú)悉(xī)。西方石油做了(le)很多好(hǎo)的事(shì)情，建了很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买更多(duō)石油公(gōng)司(sī)的股票，但对(duì)现在持股量很(hěn)满意。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中国巴(bā)西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下(xià)，美元的货币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他(tā)无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这(zhè)种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太(tài)多，一(yī)旦把(bǎ)通胀的(de)精灵从(cóng)瓶子里放出(chū)来，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)任(rèn)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预(yù)测会有(yǒu)什么结果，反正不会(huì)是好结(jié)果。现在（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞(chāo)赢(yíng)得选票会(huì)适(shì)得其(qí)反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财(cái)政政(zhèng)策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策(cè)，日本人应该(gāi)接(jiē)受并作(zuò)出应对(duì)。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日(rì)本有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但美国不应(yīng)该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印(yìn)钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格(gé)局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势(shì)，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格(gé)曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才(cái)再(zài)度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五一(yī)假(jiǎ)期前又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期生猪价(jià)格低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委于(yú)5月(yuè)5日下(xià)午发布最新研究(jiū)收储(chǔ)的公告称，据(jù)国家发(fā)展改革(gé)委监测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预警区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳价工作(zu马美如简介ò)预案》规定，国家发(fā)改委会同有(yǒu)关(guān)部门研(yán)究适时启动年内第(dì)二(èr)批中央冻猪肉储备(bèi)收储工(gōng)作，推动生猪价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。马美如简介

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢(féng)高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价(jià)格(gé)止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分割(gē)入库意(yì)愿(yuàn)加大(dà)，再(zài)叠加月底逢(féng)五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成本导致(zhì)生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末(mò)部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万(wàn)国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪养(yǎng)殖行(xíng)业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货(huò)盘面随(suí)即作出反应走多。从收储本身看，不(bù)会带来(lái)实质性(xìng)生(shēng)猪需求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储调控长(zhǎng)期密集执行，叠(dié)加(jiā)二育(yù)等利(lì)多因素共振，或会给市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程(chéng)度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国家统计局(jú)最(zuì)新数据(jù)，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一(yī)季度生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)环(huán)比出(chū)现(xiàn)下跌(diē)，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据(jù)农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常(cháng)产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累(lèi)计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能有(yǒu)继(jì)续回(huí)调走势，但截(jié)至3月(yuè)降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限(xiàn)。综合来看(kàn)，当(dāng)下产能(néng)基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应(yīng)充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪价(jià)，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后(hòu)显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许(xǔ)在5月(yuè)份(fèn)有体现(xiàn)。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重点关注(zhù)二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养殖板块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽(suī)有连续回落(luò)，但绝(jué)对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍(réng)在释(shì)放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增加(jiā)带来的生猪出栏(lán)在5月份(fèn)可(kě)能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现货价格大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长期(qī)来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年是生猪需(xū)求的旺季(jì)，叠加(jiā)能繁(fán)母猪的调减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心或(huò)高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下(xià)半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生猪供应压力(lì)最大的时间点(diǎn)有望逐(zhú)步过去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔(zǎi)猪存栏的(de)损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复(fù)后下方现货价格空间(jiān)有限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖(zhí)利润偏(piān)高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供(gōng)应有望逐步(bù)增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关(guān)键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者(zhě)可以在养(yǎng)猪成本一(yī)带逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价存在继续往上修复的(de)空间。建议投资(zī)者在交易上可(kě)从(cóng)单边(biān)转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖板块集体估(gū)值(zhí)下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马美如简介