当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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