自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端(duān)制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低(dī)位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及认真地还是认真的写作业，认真的与认真地一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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