北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报(bào)表甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视(shì)暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的(de)排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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