在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模(mó)要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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