近(jìn)日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润24轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁91.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.803轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁2元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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