A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗>

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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