大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàn中国有多少万大军，中国多少万兵力g)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市(shì)场处于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的(de)第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两(liǎn中国有多少万大军，中国多少万兵力g)个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季度(dù)经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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