A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数)的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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