国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　<昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县strong>美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重(z昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县hòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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