财联社5月8日讯（记者 闫(yán扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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