随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信(xìn)息(xī)产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓20mm等于多少厘米 20mm是多大(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维(wéi)持超配20mm等于多少厘米 20mm是多大状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建20mm等于多少厘米 20mm是多大(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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