5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业(yè)的基本面正继续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（T合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线TM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能力(lì)的(de)低估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用于(yú)疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的(de)分化(huà)是(shì)非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背(bèi)景下(xià)，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会(huì)召开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服务网络(luò)的龙(lóng)头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不(bù)断提高县级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强(qiáng)群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的(de)建设任(rèn)务。随(suí)着(zhe)具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东(d合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线(nèi)镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和(hé)较强的研发能力。

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