财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪(hù)市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)2023年高考时间是2023年高考时间是2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号几月几号，四川每年高考时间是几月几号几月几号，四川每年高考时间是几月几号估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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