自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去年底的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度(dù)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(hu1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少á)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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