如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jef1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少f Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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