近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(m毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法éi)焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压(yā)力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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