北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务(wù主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人)报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送(sòng)了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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