自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追(zh冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗uī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗