国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在360借条是正规的吗导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)360借条是正规的吗外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也(360借条是正规的吗yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局(jú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 360借条是正规的吗