当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(mià宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府n)积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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