金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利(lì)率(lǜ)的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一(yī)季度(dù)的(de)经济复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子>

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可(kě)减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发(fā)布公告下调人(rén)民币(bì)存款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子、2023年初的人民币存款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接(jiē)连(lián)调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费(fèi)及(jí)向(xiàng)金融(róng迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，仍将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经(jīng)济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。