金(jīn)融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能(néng)造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银行(xíng)净息(xī)差偏(piān)窄的(de)问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上(shàng)可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以来(lái)，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银(yín)行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行(xíng)存款利率调降严格意(yì)义上并非(fēi)真的(de)降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也(yě)属于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客(kè)观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但我(wǒ)们(men)认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资(zī)产流(liú)入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息(xī)差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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