A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌中国人去巴基斯坦安全吗。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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