近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁(tiě)水(shn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写uǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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