钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天(tiān)差(chà)地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其(qí)研发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨。去年西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时(shí)间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复(fù)函和(hé)2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电(diàn)产能(néng)规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多资(zī)金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生(shēng)的(de)现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期(qī)产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们(men)不相上(shàng)下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末(mò)年初公告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在(zài)调(diào)研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基(jī)本相当；而由(yóu)于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成(chéng)本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本(běn)空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业(yè)规模化(huà)完(wán)成后(hòu)，能(néng)和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会(huì)随碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有(yǒu)的(de)投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项目实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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