用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二(èr)阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季度(dù)实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第(dì)三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上(shàng)呈下(xià)降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市(shì)场颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连(lián)续(xù)爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大(dà)股东，在(zài)此期间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业(yè)务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和运营全(quán)球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布了完全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云(yún)、人力(lì)云等(děng)云(yún)产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云(yún)上(shàng)线运营(yíng)、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面(miàn)世、云平(píng)台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友的(de)BIP 3正式(shì)发(fā)布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端(duān)市(shì)场份(fèn)额来(lái)看，用友(yǒu)却(què)还是没有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并不一定(dìng)会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应出市场对(duì)用友在高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)市场(chǎng)竞争(zhēng)力(lì)信心的严重不足，也反应了(le)其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利(lì)润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增(zēng)幅。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是有很大(dà)的提升空间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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