5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来(lái)持续(xù)处(chù)于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医(yī)药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹strong>

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看(kàn)，doi的时候怎么夹，doi是怎么夹在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结(jié)构性的(de)分化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空(kōng)间(jiān)，比如(rú)在过(guò)去(qù)的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求(qiú)复苏不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新(xīn)基(jī)建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推(tuī)进(jìn)优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进(jìn)人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命(mìng)信息设(shè)备和心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将(jiāng)会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设(shè)的(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹de)背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端(duān)医疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的(de)研发(fā)能力。