金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

施为什么读yi什么意思，施怎么读啊　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元施为什么读yi什么意思，施怎么读啊和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一(yī)年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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