本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大(d一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音à)。

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