金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

<大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗/p>

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川(大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福(fú)的广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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