如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(比较长的古诗词，比较长的古诗10句xù)对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指比较长的古诗词，比较长的古诗10句出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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