财联社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已(yǐ)经(jīng)到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难(nán)。房贷(dài)和前十年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城(chéng)商(shāng)行(xíng)相关负责人对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解(jiě)到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确(què)多年(nián)来(lái)少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财收(shōu)益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数据(jù)发(fā)布会上(shàng)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率水平，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城(chéng)市(shì)利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度(dù)理(lǐ)财市(shì)场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放(fàng)式固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间(jiān)出(chū)现(xiàn)收益(yì)“套利(lì)”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机(jī)会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期(qī)的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率与发行(xíng)当期定价的(de)理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率(lǜ)会同(tóng)步下(xià)降。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些yī)家(jiā)头部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层(céng)资产大(dà)多数为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等级(jí)比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的，新发的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的(de)产品年化(huà)收益(yì)率近期(qī)大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的(de)情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净息(xī)差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度(dù)贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入(rù)自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将(jiāng)结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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