北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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