国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响十二生肖中张牙舞爪是哪些动物的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(ji十二生肖中张牙舞爪是哪些动物āng)进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来(lái)的(de)避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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