当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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