北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了(le)来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世(shì)界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提(tí)供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26. 角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺p>

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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