5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银行相关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定(dìng)存款更(gèng)多是(shì)对公业务，而通知(zhī)存(cún)款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记(jì)者采访了招商基(jī)金(jīn)研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等(děng)公募(mù)基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自(zì)律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩(chéng)罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银行出于(yú)自身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产(chǎn)端(duān)定价压(yā)力较大且存款持(chí)续(xù)高(gāo)增的情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济(jì)综合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持(chí)续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发生了(le)变化，降低了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存(cún)款与通知存款自(zì)律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利于(yú)提(tí)升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银(yín)行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年的(de)经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际(jì)走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的(de)角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活(huó)期(qī)和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差(chà)水平均创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生动力不强需(xū)求不(bù)足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了(le)实体综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政(zhèng)策产业(yè)政策(cè)等配套政策继(jì)续激(jī)活内生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整(zhěng)政(zhèng)策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是(shì)否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利(lì)于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期(qī)基本(běn)结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求(qiú)仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来(lái)保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息(xī)差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利(lì)率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动(dòng)存款资(zī)金的(de)释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价(jià)过高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的(de)银行(xíng)产生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上(shàng)限下(xià)调(diào)后会(huì)普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗ng>对(duì)于(yú)银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益(yì)率下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使得各行下(xià)调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本(běn)率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利(lì)于降低(dī)全(quán)社会无风(fēng)险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存(cún)款利率下调带(dài)动流动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市(shì)，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报(bào)：当前利率环(huán)境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性。在存(cún)款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基金在(zài)具一(yī)定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以(yǐ)来，债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可能(néng)会放大(dà)市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防(fáng)守类(lèi)型(xíng)的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前面临(lín)低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)。具备一定(dìng)投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人士(shì)可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏(piān)好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的(de)产品(pǐn)。