北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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