银行(xíng)业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度跌破(pò)10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存(cún)款提(tí)供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美(měi)国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来(lái)的(de)日(rì)子继(jì)续经营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)找到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第(dì)一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美(měi)国通(tōng)胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度和(hé)积极性(xìng)非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息(xī)概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步(bù)回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构(gòu)的(de)基(jī)金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和(hé)西(xī)部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息(xī)、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也(yě)可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的(de)比例越(yu柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢è)来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经(jīng)济(jì)下(xià)行的环境下，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经(jīng)经过了(le)十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一(yī)个(gè)相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两(liǎng)方面的背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的(de)情(qíng)况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外银行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了(le)一(yī)个激发避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外的(de)政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快(kuài)，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五(wǔ)一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出(chū)规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市(shì)场对(duì)银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行的直接触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方(fāng)面(miàn)对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的(de)“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分(fēn)旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即(jí)将到来，资(zī)金从有(yǒu)色(sè)市(shì)场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调(diào)并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在(zài)节(jié)前持续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去(qù)也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速(sù)，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未来(lái)一(yī)个季度(dù)、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担心的是在(zài)多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点突发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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