财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情(q乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节íng)扰动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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