5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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